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　　易纲：使用外汇储备维护人民币汇率稳定 利大于弊

　　财新记者：请问周行长一个问题，外汇储备从峰值4万亿美元到现在大概3万亿美元左右，您怎么看这样一个现象?这是不是意味着我们的藏汇于民的内涵发生变化?我们下一步会不会在外汇流出方面，也采取一些措施，我们将怎样应对这个问题?

　　周小川：外汇储备涉及的因素比较多，我就说两点。一是我们国家外汇储备在亚洲金融危机以后，开始比较快向上增长。大概是2002年，特别是2002年下半年以后，开始比较快的增长。同时，国际上也有一些摩擦，人家觉得你也太多了，我们自己都认为没有必要搞那么多。但是，一旦往这个方向走，惯性很大，所以冲高到了4万亿左右。其实没有必要搞那么多。另外，这里面也有部分大家认为是热钱的。第二个就是国际货币基金组织对全球资本流动有一个分析。金融危机以来，由于发达国家普遍采取了经济刺激计划、货币宽松，特别是数量型的货币宽松计划，就是QE，美国、欧洲、日本都有。这样导致有放出去的大量流动性，变为了从发达国家向新兴市场国家的资本流出。新兴市场是资本流入的，流入的这些钱，有一些并不是像外商直接投资这类实体性的投资，而是金融性的资金流动，国际货币基金组织估计的是4.2万亿美元。这些至少1/3流到了中国，也许有人说比这个还多一些。这些钱的稳定性实际上也是比较差的。所以，在一些发达经济体开始复苏以后，市场就开始变化了，有相当一部分资金就会流回去。因此，我们会看到不只是中国有一些外汇资金流出，也有一些其他新兴市场国家，大的新兴市场基本都有流出，像俄罗斯、巴西、南非、印度。

　　在这种情况下，外汇储备有所下降，这个事大家可以一分为二来看。一方面，我们看看在资本流动方面，是不是哪些地方做的不好，一些政策可能过去执行不严，我们就在这方面做一些改进。另外一个方面，外汇储备下降也是一个正常的现象，因为我们本来也不想要那么多，所以适当的有所下降，也没有什么不好的。易纲行长过去说，储备的东西是干什么的?储备的东西就是要留着用，而不是攒着看的，所以这也是一种正常的事。同时，我们也看到，当前3万亿左右的外汇储备总量是全球第一位的，而且远远超出第二位。因此，在政策制定方面，我们是平常心，即使有问题要解决，也不要把这个事看的得太严重，不要反应过度。老实说，可能会有个别环节也有反应过度的问题，我们会尽快理顺。

　　易纲：使用外汇储备和维护人民币汇率基本稳定的整个过程，是利大于弊，对中国和对国际社会都有好处。有的朋友问过我，说外汇储备是不是动用了就什么都没有了。我在这儿跟朋友解释一下，我们卖出美元都收回了等价人民币，不是说外汇储备都打水漂了，这是一个等价交换的过程。

　　另外，在这个过程中，实际上也尊重了市场规律，就是说在维护人民币汇率基本稳定的过程中，还是遵照市场规律的，人民币汇率还是保持弹性的。因为人民币汇率保持弹性，使得市场的信号得以发挥，而且汇率的弹性，也是我们维护国际收支基本平衡的一个稳定器和调节器。在这个过程中，市场信号得以体现。

　　最后，人民币去年加入了国际货币基金组织特别提款权篮子，人民币在国际货币体系中，有着制度性的话语权。人民币加入特别提款权篮子以后，已经到了国际货币的第一梯队，就是人民币和美元、欧元、日元、英镑在第一梯队里。在这个时候，我们可以进一步考虑，怎么样优化储备的水平，有一个综合的考虑。总的看这个事，一个是汇率的平稳是一个好事，对中国、对世界都有好处，另外在这个过程中，又尊重了市场的价格调节机制，整个过程是平稳的。

　　潘功胜：因为在这个过程中，中国对外资产持有主体发生了结构性变化。前几年，中国对外资产的主体，基本都是官方外汇储备形成的。这些年，看到市场主体所持有的对外资产在慢慢增长。前几年，官方外汇储备所形成的对外资产大概占到70%、80%，到去年年底，官方的外汇储备所形成的对外资产和市场主体所持有的对外资产，一半对一半。易行长讲过，藏汇于民，这是一种体现。对外资产这种结构性的变化，是一件好事情。

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