2015年国家电网考试备考金融类:金融经济学
3、均值-方差组合选择的实现方法:
(1)收益——证券组合的期望报酬
(2)风险——证券组合的方差
(3)风险和收益的权衡——求解二次规划
首先,投资组合的两个相关特征是:(1)它的期望回报率(均值)(2)可能的回报率围绕其期望偏离程度的某种度量,其中方差作为一种度量在分析上是最易于处理的。
其次,理性的投资者将选择并持有有效率投资组合,即那些在给定的风险水平下的期望回报最大化的投资组合,或者那些在给定期望回报率水平上使风险最小化的投资组合。
再次,通过对某种资产的期望回报率、回报率的方差和某一资产与其它资产之间回报率的相互关系(用协方差度量)这三类信息的适当分析,辨识出有效投资组合在理论上是可行的。
最后,通过求解二次规划,可以算出有效投资组合的集合,计算结果指明各种资产在投资者的投资中所占份额,以便实现投资组合的有效性——即对给定的风险使期望回报率最大化,或对于给定的期望回报使风险最小化。
4、马科维茨均值-方差组合理论的假设条件:
(1)单期投资
单期投资是指投资者在期初投资,在期末获得回报。单期模型是对现实的一种近似描述,如对零息债券、欧式期权等的投资。
(2)投资者事先知道资产收益率的概率分布,并且收益率满足正态分布的条件。
(3)经济主体的效用函数是二次的
(4)经济主体以期望收益率(亦称收益率均值)来衡量未来实际收益率的总体水平,以收益率的方差(或标准差)来衡量收益率的不确定性(风险),因而经济主体在决策中只关心资产的期望收益率和方差。
(5)经济主体都是非饱和的和厌恶风险的,遵循占优原则,即:在同一风险水平下,选择收益率较高的证券;在同一收益率水平下,选择风险较低的证券。