考验证券监管当局改革意志的时刻到了。

　　1月8日，首批上市的两只新股——新宝股份和我武生物正式开始网上申购。二级市场长期的低迷、陡增的压力和新股可能出现的爆炒将对新股发行的市场化改革进程产生挑战。而同时传出的监管层正在考虑调控IPO发行节奏的消息，则让人们对监管当局的改革意志力产生了少许怀疑。

　　进入2014年，在为数不多的几个交易日中，沪深指数均呈现下跌之势，其中代表蓝筹沪深300指数下跌态势尤为明显，跌幅超过4%。与此同时，从数只新股的现场推介情况来看，可谓人潮涌动，投资者打新热情高涨。总的来看，本次新股发行制度改革后，两个可能会令监管机构感到头疼的问题已经出现了苗头：大盘的持续下跌以及新股上市将遭遇的爆炒。

　　然而，相比二级市场的压力和新股爆炒，在笔者看来，监管层和执行者可能出现的态度反复，才是改革中最大的风险。可以预见的是，在市场下跌超出了投资者忍耐程度、新股上市首日遭遇爆炒之后，对于本次新股发行改革的非议将急剧增多。在本轮新股发行制度的实际成效迎来考验的同时，监管层继续推进新股发行注册制的改革意志也将遭受考验。实际上，包括证监会、保监会等在内的多部门近期连番推出包括险资进入创业板等多项引资措施，恐怕也正是为了降低新股集中发行对市场产生的冲击。

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