近日，基金二季报公布完毕。2015上半年，A股经历了一番大起大落，多数基金净值出现缩减。截至二季度，混合型基金集体高位减仓，股票型基金损失相对较重。具体来看，以股票及混合型基金为统计对象，二季度末基金整体仓位降至57%，逾七成基金仓位出现不同程度的下降，其中54只基金二季度与一季度相比减仓超过20个百分点。伴随着市场的大幅调整，基金如何应对市场的剧烈变化，又是怎样调仓换股呢?

　　混基高位减仓 股基充当了护盘力量

　　数据显示，与一季度相比，二季度虽然A股依然高歌猛进，但混合型基金已经开始通过降低仓位来控制风险。以海富通新内需灵活配置混合型基金为例，这只成立于去年底的次新基金，在今年一季度的建仓期大幅度提升仓位，截至一季度末，股票仓位高达97.32%;但面对二季度，尤其是5月份市场的疯狂，该基金却大手笔减仓，至6月30日，其股票仓位已经大幅度降低至0.79%，等于短短三个月时间，几乎清光了手上的股票。

　　截至6月末，混合型基金平均仓位为39.55%，较一季度末猛降23.18个百分点。有122只混合型基金的股票持仓低于10%，其中有12只基金在一季度末的股票持仓曾在60%以上，最高者几近满仓。而在股票持仓高于10%的混合型基金中，也有不少在二季度中减仓幅度高达五六十个百分点。

　　相对混合型基金的减仓，截至上半年末，股票型基金的高仓位巍然不动，股票型基金平均仓位仍高达90.32%，仅较一季度末略降了0.28个百分点。业内分析人士认为，这表明在此轮大跌中，股票型基金并非杀跌的主力，股票型基金以高仓位应对剧烈调整，客观上充当了护盘力量。

　　仓位自由度小是股票型基金的“硬伤”。据一位基金公司的市场部人士透露，“目前大部分股票型基金合同中规定的仓位是60%至95%。”积极的应对方法只能是调仓换股，即减持风险较高的个股，同时增持抗跌性较好的个股。

　　但也有分析人士表示，6月底，多数基金重仓股处于停牌状态，如连续遭遇投资者大额赎回，有的股票型基金也是“被动高仓位”。有股票型基金经理表示，每天约一亿元的赎回，令其管理的基金遭遇了空前的流动性危机。

　　回溯6月15日至7月8日大盘的连续杀跌，偏股型基金表现明显分化，股票型基金伤势严重，平均跌幅达到了41.43%。截至6月末，今年以来实现翻倍的股票型基金尚有13只，根据金牛理财网的数据，截至7月19日，股票型基金中仅有富国低碳环保依然维持翻倍的战绩，收益率为138.66%，可见股票型基金的收益缩依然强劲。而混合型基金的平均跌幅为21.37%，几乎相较股票型基金少亏损一半。

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